蔚来销量接连下滑，市场遭遇新低挑战
11月1日，蔚来汽车公布了10月份的交付数据，虽然一张华丽的销量海报吸引眼球，背后却隐藏着下降的趋势。该月公司共交付车辆34246辆，1-10月累计交付334547辆，同比增长38.5%，创下同期新高。如果仅从整体数据来看，这似乎是一个成功的故事。然而，单月的数据显示，公司在交付上首次遇到同比下滑的局面，与去年同期相比下降了15.2%，与9月相比也缩减了8.5%。这标志着蔚来在连续几个月实现同比增长后，终于遭遇了转折。
更让人担忧的是其主品牌的销量表现。主品牌交付量为18125辆，达到了近8个月来的最低水平，环比下降了15%。乐道的表现则更为惨淡，交付量几近腰斩，成为整体销量的较大拖累。相比之下，另一品牌萤火虫则表现较好，依然保持着增长势头。
今年，蔚来并没有为自己设定明确的销量目标。创始人李斌以前提到，长期设定的目标是年化增速在40%到50%之间。目前前十个月的销量表现不错，但四季度仅剩下两个月，若想维持增长势头，每个月需要交付超过4万台。市场竞争愈发激烈，其他公司如小鹏在10月交付50237辆，同比增长20%，创下新高；小米交付稳居5万台以上；零跑更是交付10.6万台，同比增长51%。竞争对手通过多品牌扩展和新车型的推出，持续加速，而蔚来当前却停滞在3.4万台的交付量，和领先对手之间的差距已经扩大至近1.6万台。
同时，蔚来正面临两面夹击的困境。一方面，乐道扎堆于20-30万的市场，与小米和小鹏等品牌竞争，另一方面，蔚来原本稳固的40万以上高端市场也开始被对手逐步侵蚀。曾经肩并肩的竞争者，如今蔚来却变得落在了后面。
交付数据的变动迅速传递到了资本市场。在二季度的财报中，蔚来营收为321.37亿元，毛利率为18.4%，虽然取得了阶段性盈利，但底部仍显得不够稳固。公司在美股和港股的股价持续下跌，市值承压。资本市场的逻辑很简单：盈利的改善是加分项，但持续增长才是保持估值的关键。一旦增长曲线出现转折，诸如换电和自主研发等长期战略必须提供新的成果来证明其价值，对多品牌的布局也出现了外界的质疑。
李斌近期的发言中包含的矛盾颇具引人深思之处。尽管他提到企业应告别单一追求销量的思维，强调增收、增利及增量的顺序不应被颠倒，同时也警告若销量下滑，恢复增长将极为困难，不可让交付量持续下滑。蔚来当前正经历这样一个艰难的局面：在战略上保持克制，不愿为了提升销量而降低价格，从而损害品牌形象；但在现实中，无论是经销商、投资者还是消费者，皆期盼一条上升的交付曲线。
面临的结构性问题不容忽视：主品牌正处于新车投放的空白期，乐道的市场定位愈发拥挤，加之不同品牌间的客户相互抢夺，这些都摆在了明面上。蔚来正在规划未来的几条发展路径，包括与吉利合作拓展换电网络，将重资产转变为共享生态，从而降低投入成本；持续加大对智能驾驶和大模型技术的投入，以维护高端品牌的溢价；稳固ES8、ES9等高毛利车型的市场地位，重新审视乐道的产品和定价策略；同时，还要努力把萤火虫打造成一个稳定的销量基础。
不过，这些解决方案都需要时间来见效。多品牌扩展并不是短期内能快速实现增长的万能药，乐道和主品牌在价格区间上的重叠、用户基础的交错，已经开始显现出内部分流的情况。换电和智能驾驶的迭代也需时间来逐步成熟，而竞争对手的新车型、调整价格、智能驾驶的更新，都是每月都将面对的压力。同时，尽管换电、服务和保值率仍是蔚来的竞争优势，但这些优势并不意味着就能够高枕无忧。高端品牌可以选择不追逐短期的数字，但市场未必愿意等候其下一款重磅车型的上市。
